Gazprombank uyardı! Rusya'nın rezervleri bir yıl içinde bitebilir mi?

Rusya'nın ulusal varlık fonunda yaşanan hızlı erime, ülkenin ekonomik geleceği açısından önemli bir risk olarak öne çıkıyor. Gazprombank Ekonomik Tahmin Merkezi'nden uzmanlar tarafından hazırlanan son rapora göre, mevcut petrol fiyatlarının devam etmesi halinde, ulusal varlık fonunun likit rezervleri önümüzdeki bir yıl içinde tamamen tükenebilir. Özellikle petrol fiyatlarının varil başına 59 doların altına inmesiyle birlikte, fonun kullanılmaya başlandığı ve rezervlerin hızla azaldığı vurgulanıyor. Analistler, bu durumun Rusya ekonomisi üzerinde ciddi baskı oluşturduğunu ifade ediyor.

Petrol fiyatlarındaki düşüş rezervleri tehdit ediyor

Petrol fiyatlarının uzun süredir düşük seyretmesi, Rusya'nın ulusal varlık fonu üzerinde doğrudan bir baskı yaratıyor. Son verilere göre, 2026'nın başında fonun Merkez Bankası tarafından yönetilen ve büyük oranda döviz ile altından oluşan 4,1 trilyon ruble değerinde harcanmamış varlığı bulunuyordu. Ancak, petrol fiyatlarının varil başına 40 dolar civarında kalması halinde, bu rezervlerin yalnızca bir yıl daha dayanabileceği belirtiliyor. Fiyatların 30-35 dolar seviyelerine gerilemesi durumunda ise, fonun 2026 sonuna kadar tamamen tükenmesi bekleniyor. Buna karşılık, petrol fiyatlarının 50 dolar civarında seyretmesi halinde rezervlerin ömrü 2,5 yıla kadar uzayabiliyor. Aralık 2025'te Urals ham petrolünün ortalama fiyatı 39 dolar olarak kaydedilirken, Ocak ayı sonunda bu rakam 36-38 dolar aralığına geriledi. Bu gelişmeler, ulusal varlık fonunun sürdürülebilirliği açısından ciddi bir tehdit oluşturuyor.

Ek harcamalar ve bütçe baskısı fonu zorluyor

Petrol fiyatlarındaki dalgalanmanın yanı sıra, ulusal varlık fonundan yapılan diğer harcamalar da rezervlerin tükenmesini hızlandırıyor. 2026-2028 yıllarını kapsayan federal bütçede, fon aracılığıyla finanse edilen 1 trilyon ruble tutarında altyapı yatırımı öngörülüyor. Analistler, bu tür ek harcamaların fonun dayanıklılığını azalttığını belirtiyor. Ayrıca, hükümetin rezerv harcamalarını başlatma eşiği olarak belirlediği varil başına 59 dolarlık petrol fiyatının da gözden geçirilmesi gerekebileceği ifade ediliyor. Bu durum, federal bütçe harcamalarında veya alternatif gelir kaynaklarında yeni düzenlemelere yol açabilir. Ukrayna'daki savaş öncesinde ulusal varlık fonunun 113 milyar dolar olan likit varlığı, Ocak 2026 itibarıyla 52 milyar dolara gerileyerek GSYİH'nın yüzde 1,9'una düştü. Bu, fonun sadece iki buçuk yıl içinde 2,5 kat azaldığı anlamına geliyor. Ayrıca, 2025 yılında Rus devlet bankalarının fonun ana alıcıları haline gelmesi de dikkat çekiyor.